大众网济南12月23日讯  中国60万亿巨额储蓄该怎么用？23日下午，在首届山东金博会上，北京大学国家发展研究院院长、中国金融四十人专家姚洋认为，巨额储蓄的高增长，伴随着收入分配的恶化，进而使得股票和房地产等资产价格泡沫化。要解决这个问题，除了投资和发展直接金融以外，就是政府发债，提高政府的杠杆率，用发债资金改善老百姓的生活，比如用来补贴三四线城市购房者。

　　23日，北京大学国家发展研究院院长、中国金融四十人专家姚洋在首届山东金博会上演讲。

　　中国60万亿巨额储蓄从何而来：出口导向

　　姚洋介绍，目前中国居民储蓄存量高达60万亿，占全世界储蓄总量的40%。可见，中国的储蓄是非常多的。那么中国的巨额储蓄从何而来？“是中国采用的出口导向的发展模式导致的。”姚洋认为，这与日本相似。日本在1973年以前的20年，跟中国过去20年是基本一模一样的出口导向。出口导向带来巨额的储蓄，特别是一个大国，如果出口非常多的话，就会有大量的储蓄。   

　　在出口增长方面，2001年是一个转折点，那一年中国加入世贸组织，进出口总量恰好是5000亿美元。到2008年，中国出口总量上涨到了2.5万亿美元，短短7年间，上涨5倍。从2003年开始，中国的出口增长速度一直是快于进口增速，外贸盈余就非常大。到2008年，外贸盈余达到3000亿美元，之后有所下降，但从2012年之后又是直线上升。到2015年，中国进出口将近6000亿美元，比危机之前2008年的最高峰还翻了一番。“除了出口的增长，致使储蓄高速增长的原因还有两个。一个是‘双转型’人口状况，另外一个是汇率制度。”姚洋说。回顾中国经济增长，实际上就是靠牺牲两代人为代价，取得了飞速增长。不仅如此，经济起飞了，然后又通过各种手段，包括固定汇率、压低的工资，牺牲了大概半代到一代人，取得如此辉煌经济成就，产生了如此规模的储蓄。所以，姚洋认为，当前的巨额储蓄，应该要花到现代人身上，而不要把所有的钱都留给子孙。

　　怎么用好巨额储蓄：政府发债    

　　“用好储蓄，首先是对外投资。然后是发展直接金融。”姚洋认为，中国目前已经是资本净输出国了，仅直接投资这一项，也称得上是净输出国。所以发展“直接金融”更加迫切。直接金融的好处是，不产生新的货币，直接面对面和资金需求方来见面，同时也有利于股市扩容。姚洋认为，当前股市完全可以容纳1万家上市企业，而且每个省都应该有个“股市”。比如山东，人口将近1亿，GDP总量将近7万亿，应该大力发展公司债券、PE、VC、保险等。  

　　“此外，使用巨额储蓄，另一个好的途径就是政府发债，提高政府杠杆率。”姚洋说，政府发债可以做什么？第一是增加基础设施投资。目前，中国的城镇化水平只有55%，好多人还生活在农村地区，基础设施建设和投资还有很大空间。同时，政府发债还要用来改善民生，提升教育水平，以及治理环境。在姚洋看来，政府发债还可以在三四线城市去库存方面发挥很大作用。比如政府可以设立有针对性的债券，专门补贴三四线城市老百姓的购房。只需每平米补贴1000元，全国加起来不过7000亿。这7000亿，可以带来“一箭三雕”的作用：第一是“去库存”，第二是“去杠杆”，（房地产业的杠杆是非常高的)，第三刺激经济增长，因为老百姓买房就要装修，装修就刺激消费，同时也会吸引进城者消费。   

　　那么谁来偿还政府的债务呢？姚洋给出了一个意想不到的答案：子孙后代。姚洋继续说，当前中国人的孙子辈几乎是“含着金钥匙出生”的，他们是在祖辈的庇荫下成长的。所以，主张政府发债就是要现代人的储蓄转化成当下的福利，而不是传给子孙后代。换句话说，中国的高额储蓄，实际上是两到三代人用血汗换的，这些储蓄要用好，不能看着它一步步贬值下去。办法就是通过直接金融、通过政府发债，转化成生产力、转化成老百姓福利。（大众网-山东24小时记者 李兆辉）